Vencen más de $100 billones en los próximos cinco meses: qué estrategias para los pesos convienen
Con vencimientos de deuda en pesos que superan los $100 billones en los próximos cinco meses, el foco del mercado está puesto en cómo el Tesoro manejará las próximas licitaciones y qué estrategia adoptará para administrar la liquidez del sistema.
Fernando Camusso, economista y director de Rafaela Capital, señaló que no ve riesgos de roll-over en el corto plazo. Sin embargo, advierte que cada licitación implicará una decisión estratégica relevante para el equipo económico.
El dilema del Tesoro: contracción o monetización
Según Camusso, el Tesoro deberá definir en cada subasta si continúa con una política contractiva o si avanza hacia un proceso gradual de monetización de la economía.
“Contracción versus monetización es el dilema que el Tesoro se juega en cada subasta”, explicó.
Si bien la política monetaria mantiene un sesgo contractivo, el economista considera que las tasas deberían acomodarse a la baja y reducir su volatilidad. En ese sentido, liberar pesos en el sistema podría contribuir a estabilizar el mercado financiero.
Esto permitiría acomodar las tasas y dar impulso al crédito privado, en un contexto donde la economía aún no muestra señales claras de consolidación de la actividad.
Extender duration para evitar tensiones
De cara a los próximos meses, Camusso sostuvo que el Tesoro debería intentar extender la duration de la deuda en la medida de lo posible.
“El Tesoro debería extender duration en la medida de lo posible, de lo contrario se impone un cuello de botella que obliga nuevamente a manipular tasas y encajes para rollear”, advirtió.
El economista recordó que este tipo de situaciones ya se observaron en 2025, aunque en ese momento el contexto estuvo atravesado por el calendario electoral.
Sintonía fina hacia mitad de año
En su visión, el equipo económico debería avanzar hacia mayores niveles de monetización hacia mediados de año, lo que requerirá una administración muy precisa de la liquidez.
“Sobre el futuro de las licitaciones, el equipo económico debiera ir a una estrategia de mayores niveles de monetización hacia mediados de año, lo cual implica pura sintonía fina”, concluyó Camusso.
En este contexto, la gestión de los vencimientos y el equilibrio entre tasas, liquidez y duración de la deuda serán factores centrales para sostener la estabilidad financiera en los próximos meses.