Ganan protagonismo los Bopreales por la baja en los rendimientos en dólares de los soberanos: qué bono recomiendan
Tras la compresión de spreads en la curva soberana argentina y la caída en los rendimientos en dólares, los Bopreales vuelven a ganar protagonismo dentro de las carteras de inversión.
Fernando Camusso, economista y director de Rafaela Capital, señaló que bajo el supuesto de que el BCRA continúe acumulando reservas, se mantenga el superávit financiero y las licitaciones de deuda soberana sostengan volúmenes razonables, la compresión del riesgo país debería retomar la tendencia a la baja.
El tramo largo sigue siendo el “top pick”
En este escenario, la curva argentina podría comportarse de manera similar a la de países comparables en términos de riesgo de crédito, como Ecuador.
Camusso sostiene que el tramo largo de la curva continúa siendo el top pick, destacando particularmente los bonos GD41 y GD35, con expectativas de rendimiento cercanas al 8%.
“Estamos cerca de un 10% a 12% de potencial de suba en dólares”, indicó.
Por qué miran ahora a los Bopreales
El analista explicó que, dado que los Bopreales cotizan con tasas más bajas, esto implica un menor riesgo de impago y una menor volatilidad implícita.
Bajo este marco, considera imprescindible analizar la incorporación de Bopreales en cartera, especialmente BPOC7 o BPOD7.
El factor clave: el escenario base
Camusso subraya que la ponderación entre Globales y Bopreales depende claramente del perfil de riesgo del inversor. El evento central a monitorear es la probabilidad de ocurrencia de un evento de crédito.
“No estamos en ese escenario ni cerca”, afirmó. Por eso, continúan sobreponderando Globales por encima del riesgo BCRA.
Sin embargo, advirtió que si el escenario base fuera uno donde el riesgo país no bajara de 500 puntos básicos —escenario que no comparten— entonces se vuelve necesario priorizar riesgo y volatilidad por encima del potencial alcista.
En síntesis, con rendimientos soberanos en dólares más comprimidos, los Bopreales emergen como una alternativa defensiva dentro de la renta fija argentina, mientras el tramo largo de la curva global mantiene atractivo si el escenario de compresión del riesgo continúa vigente.